所在位置: > 凯时kb88国际 >

凯时kb88国际
联系方式
电话:0319 7588019
传真:0319 7588019
邮编:055151
地址:河北省任县 邢家湾镇西黄庄工业区
交银国际:中国生物制药收入增长符合预期
发布时间:2021-01-06 点击: 次 编辑:admin

  1 季度收入快速增长符合预期,费用率上升和实际税率提高使净利润增长较慢。公司2011 年1 季度收入和股东应占净利润分别同比增长36.3%和14.6%,实现EPS 0.02 港元,1 季度派发股息每股2 港仙。收入快速增长主要是由于润众去年3 月上市,因此去年同期贡献较少。毛利率同比下降1.1个百分点,主要是城建税等的上调以及产品结构的变化。销售费用率和其他费用率分别同比上升1.8、1.4 个百分点,主要原因是销售人员薪资上升和研发费用提高,行政费用率同比下降1.9 个百分点。总的期间费用率为61.4%,同比上升1.6 个百分点。毛利率下降和费用率上升使税前利润率下降3.7 个百分点。实际所得税率同比提高8.6 个百分点达28.6%,原因主要在于不能抵税的费用增加,以及南京正大天晴所得税率由11%提高到15%,预计全年实际税率将下降。应收账款周转率和存货周转率同比基本持平。

  主导产品收入增长基本符合预期:北京泰德凯时收入同比增长29.8%,凯纷收入同比增长41.2%;正大天晴的润众分散片1 季度销售8533 万港元,已超过去年全年销售额的一半,名正胶囊面临竞争压力较大,收入同比增长8.4%。天晴甘美1 季度收入同比大幅增长94.3%,部分原因在于去年1 季度基数较低。

  药品降价影响有限。凯时3 月份最高零售价下调15%之后,实际出厂价仅下调7%,对业绩影响较小。核苷抗病毒药物09 年新增进入医保,预计今年有可能调价,但阿德福韦酯(名正)招标竞争已经较激烈,预计调价后,出厂价下调较小;恩替卡韦(润众)目前竞争较少,润众作为国内首仿药,如果能够在各省申请单独定价,有望摆脱降价影响。

  维持业绩预测和目标价。不考虑非经营性收入和将来并购,假设泰德2012年上市降低并表比例至28%,我们维持2011~2013 年EPS 预测0.13、0.16和0.20 港元。人工成本上升可能使公司今年成本费用控制面临压力,但我们看好各个子公司的成长前景,维持目标价3.25 港元,对应2011PE 25倍,目前股价距离我们目标价不到20%,不符合我们“买入”评级的要求,但考虑到股价波动,我们暂时维持“买入”评级。

Copyright 2017 凯时kb88国际 All Rights Reserved